（原标题：蒙娜丽莎：业绩下滑宏发证券，行业产能过剩，董监高薪酬不降反增|ESG案例）
出品|网易财经ESG
作者|王晓丽
4月26日，$蒙娜丽莎(SZ002918)$发布了2025年第一季度报表，报告期内，公司实现营收6.863亿元，同比下降16.12%，归母净利润亏损5928万元，同比下降715.27%。继2024年全年业绩双降后，蒙娜丽莎2025年开年的业绩表现依然不佳。
此前，4月17日，蒙娜丽莎发布的2024年年报显示，公司营收46.31亿元，同比下降21.79%；归母净利润1.25亿元，同比下降53.06%。自2021年净利润下滑44.41%、2022年暴跌超220%以来，2024年公司业绩再遭重创。
蒙娜丽莎表示，业绩下滑主要受房地产行业调整影响，市场竞争加剧，导致公司全年营业收入与净利润同比下降。公司主动减少了部分经营风险较大的房地产客户销售规模，但仍未能覆盖销量及售价下降带来的影响。此外，部分资产出现减值迹象，亦导致净利润同比下降。
根据万得最新ESG评级，蒙娜丽莎获评“BBB”级，位于行业平均水平。从公司实际表现来看，其在社会与治理维度仍有提升空间。
董监高薪酬引争议宏发证券，产品质量待提升
在社会维度，虽然蒙娜丽莎没有MSCI评级，但根据MSCI披露的建筑材料行业ESG评级标准，MSCI重点关注企业在劳动力管理和健康与安全的表现。然而，蒙娜丽莎在上述领域仍存在提升空间。
来源：MSCI官网
在劳动力管理方面，蒙娜丽莎在其2024年度可持续发展报告中表示，公司秉持追求员工物质与精神双重幸福的经营理念，致力于美化人类建筑与生活空间。同时，公司针对员工权益保护及职业健康安全等关键议题，制定了相应的管理理念与初步战略。
但近年来，由于行业不景气，公司业绩下滑，蒙娜丽莎实施了降本增效策略，员工总数三年锐减33%。2021年，公司员工总数达6664人，而到2024年末仅剩4453人，2021年至2024年三年间锐减33%，仅2024年一年就缩减了13.18%。
然而，蒙娜丽莎的董监高薪酬却逆势增长。2024年，董事、监事及高级管理人员薪酬合计1862.24万元，较2023年的1790.96万元增加了71.28万元，涨幅达3.98%。其中，萧华等4名实控人合计领取薪酬900.32万元，占高管总薪酬的48.35%。
同时，在公司14名高管中，除卸任董事长职务的萧华及离任者外，多数实现加薪。尽管蒙娜丽莎对此解释称“提质增效措施未能覆盖销量下降的影响”，但高管薪酬与业绩的背离仍被认为缺乏合理性。
在健康与安全方面，蒙娜丽莎始终坚守“安全第一、预防为主、综合治理”的安全生产方针，严格贯彻“预防为主、防治结合”的职业病防治原则宏发证券，以“以人为本、持续发展”为核心理念，构建了系统化的安全管理体系。公司安全生产与职业健康管理体系已通过ISO 45001 认证，2024年员工健康监护体系与健康检查覆盖率达到100%。
尽管如此，蒙娜丽莎在社会维度仍面临其他挑战。近年来，蒙娜丽莎被多次曝光存在质量问题，据黑猫投诉平台显示，消费者投诉内容包括色差明显、铺贴后出现波浪纹或开裂、切割易断裂等现象，售后处理也存在诸多问题，如商家与厂家互相推诿责任、处理不及时等。
此外，近年来蒙娜丽莎还卷入多起诉讼纠纷，这些纠纷主要集中在商标侵权和商标注册争议方面。
此前2022年6月，围绕蒙娜丽莎“M MONALISA及图”商标长达十年的争议终于尘埃落定。北京市高级人民法院作出行政判决，撤销原一、二审判决，驳回一审原告蒙娜丽莎的诉讼请求。该案系最高检知识产权检察办公室设立后全国首宗商标行政诉讼抗诉改判案例。
这意味着再审法院确认了原国家工商总局商标评审委员会最初做出的裁定结论，即蒙娜丽莎集团名下争议商标“M MONALISA及图”在烹调器具、高压锅（电加压炊具）、盥洗室（抽水马桶）、坐便器商品上予以撤销，在其余商品上予以维持。
行业产能过剩、应收账款存坏账风险
在治理维度，MSCI对企业治理表现给予了超过30%的权重。然而蒙娜丽莎在该维度的表现却不尽如人意。从实际情况来看，蒙娜丽莎正面临行业产能过剩、应收账款难收及债务积累等多重风险。
其实，蒙娜丽莎的困境是陶瓷行业寒冬的缩影。据中国建筑卫生陶瓷协会统计，2024年全国陶瓷砖产量为59.1亿平方米，较2023年下降12.18%，行业产能利用率不足50%，属于“严重过剩”级别。
截至2024年底，建筑陶瓷工业规模以上企业单位数为993家，较2023年减少29家；全国建筑陶瓷生产线数量为2193条，相比2022年的2485条，退出率为11.75%。作为行业头部品牌的蒙娜丽莎亦难独善其身，其2024年产量约为1.1亿平方米，市占率不足2%。
蒙娜丽莎2024年年报显示，2024年受房地产行业调整影响，陶瓷行业已从过去的增量红利时代步入存量甚至缩量的激烈竞争时代。公司曾长期享受房地产行业发展带来的红利，并与众多知名房企建立合作。2021年，其应收账款达到上市以来的最高值，规模达12.74亿元。
然而，随着房地产行业的下行，蒙娜丽莎连续遭受减值之苦。2022年，受恒大、融创等房企债务违约影响，公司应收账款回收困难，计提信用减值损失5.69亿元，直接导致当年巨亏。2023年和2024年，公司信用减值损失分别为2.19亿元和1.18亿元，各项资产减值准备金额合计分别为2.25亿元和1.47亿元。
由于应收账款回款难，蒙娜丽莎现金流也面临严峻挑战。2024年公司经营活动现金流净额大幅下滑，2024年公司经营活动现金流净额为8.066亿元，同比下降13.65%。叠加行业产能过剩导致的价格战，业内人士指出，蒙娜丽莎正陷入“缺钱—难卖货—更缺钱”的循环。
据业内人士分析，蒙娜丽莎现存的困境主要归因于内部的战略缺失。公司上市后通过扩产和并购抢占市场份额，但激进的扩张策略也导致其生产和管理成本大幅攀升。同时，行业产能过剩、竞争加剧，导致其盈利困难。若不解决盈利问题，蒙娜丽莎将难以应对行业洗牌。
参考资料：
1《财报进行时｜陶瓷巨头蒙娜丽莎深陷“三重困局”，何解？》；家居新范式
2《受地产行业调整拖累？蒙娜丽莎去年净利润下降超5成，计提减值1.47亿》；时代周报
3《房企拖累之下宏发证券，蒙娜丽莎瓷砖难以微笑》；于见专栏
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